今年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)回落，致使鋼材市場(chǎng)壓力沉重，價(jià)格行情不斷創(chuàng)下新低。展望鋼材市場(chǎng)后市行情，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)不確定性、礦業(yè)巨頭與主流鋼廠擴(kuò)產(chǎn)低價(jià)傾銷，一段時(shí)期內(nèi)難言樂(lè)觀。另一方面，定向刺激逐步顯效，改革助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，價(jià)格持續(xù)跌落最終引發(fā)供應(yīng)抑制，鋼材行情有可能迎來(lái)超跌反彈。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，加大鋼材市場(chǎng)壓力

最新發(fā)布的8月份宏觀數(shù)據(jù)中，回落趨勢(shì)更為明顯，多半數(shù)據(jù)不及預(yù)期，其中，房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)冷引領(lǐng)整體投資進(jìn)一步回落，工業(yè)生產(chǎn)增速更是創(chuàng)下新低，全社會(huì)用電量也首次出現(xiàn)1.5%的下降。受其影響，市場(chǎng)預(yù)期普遍悲觀。中國(guó)央行發(fā)布的2014年三季度調(diào)查報(bào)告顯示，中國(guó)企業(yè)家信心指數(shù)較上季下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，近四成的企業(yè)家認(rèn)為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“偏冷”，預(yù)計(jì)為三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期，全年GOP增速有可能低于全年增長(zhǎng)目標(biāo)。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回落，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)不確定性，以及決策部門表態(tài)不搞“強(qiáng)刺激”，致使鋼材市場(chǎng)壓力明顯增大，鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈，無(wú)論生產(chǎn)廠家、貿(mào)易商，還是投資者，“市場(chǎng)定力”全無(wú)，銷售價(jià)格紛紛跳水。其中上海螺紋鋼主力合約快速跌破2700元/噸關(guān)口，亦超出市場(chǎng)預(yù)期。受到多種因素影響，預(yù)計(jì)一段時(shí)期內(nèi)中國(guó)鋼材市場(chǎng)行情繼續(xù)低迷，甚至不排除再創(chuàng)新低可能。

二、礦業(yè)巨頭與主流鋼廠低價(jià)傾銷，鋼材價(jià)格低位運(yùn)行

中國(guó)鋼材價(jià)格行情持續(xù)低迷，其主要壓力，除了來(lái)自于房地產(chǎn)市場(chǎng)的不確定性，由此引發(fā)房屋銷售不暢、房地產(chǎn)投資過(guò)快回落外，更是因?yàn)槭澜绲V業(yè)巨頭與國(guó)內(nèi)主流鋼廠的低階競(jìng)爭(zhēng)。這“三座大山”不搬，中國(guó)鋼材市場(chǎng)行情難言樂(lè)觀。

據(jù)有關(guān)資料，在今后的4年間，淡水河谷會(huì)將其在巴西卡拉加斯的鐵礦石產(chǎn)能從3億噸擴(kuò)張到4.5億噸;“兩拓”也有著規(guī)模龐大的鐵礦石擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。這些鐵礦石的銷售目標(biāo)，主要指向中國(guó)市場(chǎng)。為此，巴西淡水河谷要將未來(lái)對(duì)中國(guó)的鐵礦石銷售翻倍，2013年銷往中國(guó)1.5億噸，2018年將翻倍成3億噸。進(jìn)入2014年下半年以后，世界礦業(yè)巨頭以增產(chǎn)擴(kuò)大出口對(duì)沖價(jià)格下跌，借此實(shí)現(xiàn)鐵礦石銷售利潤(rùn)最大化的戰(zhàn)略越發(fā)清晰明顯。另?yè)?jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2014年8月份全國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為7488萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.5%;1-8月累計(jì)進(jìn)口鐵礦石6.14億噸，同比增長(zhǎng)16.9%。而8月份鐵礦石進(jìn)口平均價(jià)格回落至90.85美元，創(chuàng)下4年來(lái)新低。如果不出意外，今后進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將進(jìn)一步走低，從而刺激進(jìn)口量繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)2014年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量將超過(guò)9億噸。如果2015年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口到岸價(jià)格跌至80美元/噸以下，甚至逼近70美元/噸，全年鐵礦石進(jìn)口量就有可能達(dá)到12億噸，消化掉世界礦業(yè)巨頭的全部擴(kuò)充產(chǎn)量。受其影響，不僅國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)份額遭遇極大擠壓，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格的成本支撐力度亦會(huì)進(jìn)一步減弱。

在世界礦業(yè)巨頭全力壓價(jià)擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)主流鋼鐵企業(yè)，亦效仿礦業(yè)巨頭擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對(duì)價(jià)格下滑戰(zhàn)略，希望借此實(shí)現(xiàn)更多利潤(rùn)，獲取更多市場(chǎng)份額，驅(qū)逐競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。據(jù)市場(chǎng)調(diào)查材料，目前國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)開(kāi)工率普遍在90%以上，基本處于國(guó)際公認(rèn)的滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。正是因?yàn)槿绱?，盡管鋼材持續(xù)走低，經(jīng)濟(jì)效益嚴(yán)重滑坡，國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量依然不斷增長(zhǎng)，日均鋼鐵產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年前8個(gè)月累計(jì)，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量55010萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.6%; 鋼材產(chǎn)量74210萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.4%。如果考慮到一些鋼鐵企業(yè)瞞產(chǎn)情況，中國(guó)實(shí)際粗鋼與鋼材產(chǎn)量還會(huì)更多，全年粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)3%左右。國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)不遺余力增加產(chǎn)量，這就使得鋼材市場(chǎng)雪上加霜，這是壓制中國(guó)鋼材價(jià)格回升的另外兩座大山。

由此可見(jiàn)，2014年中國(guó)鋼材市場(chǎng)行情低迷，主要是礦業(yè)巨頭與國(guó)內(nèi)主流鋼廠全力增產(chǎn)、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)所致，這是根源所在。而所謂需求疲弱只是次要因素。實(shí)際上，雖然2014年中國(guó)鋼材需求(含出口，下同)隨同整體經(jīng)濟(jì)回落而增幅減弱，但受到穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底推動(dòng)，全年依可錄得5%左右增幅，預(yù)計(jì)2014年中國(guó)粗鋼需求將首次突破8億噸，其中粗鋼出口(鋼材折算)超過(guò)8000萬(wàn)噸，3成左右的增長(zhǎng)勢(shì)頭尤為強(qiáng)勁。因此，所謂中國(guó)鋼材需求已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)有失偏頗，缺乏統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)支持。

三、定向刺激逐步顯效，或許迎來(lái)引來(lái)超低反彈

總體來(lái)看，面對(duì)較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，決策部門堅(jiān)持不搞全面性“強(qiáng)刺激”，以防范過(guò)剩產(chǎn)能“搭便車”，扭曲經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，損害可持續(xù)、健康發(fā)展。另一方面，不搞全面性“強(qiáng)刺激”，并不意味著不刺激，改革也并非不發(fā)展。7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，仍是國(guó)務(wù)院努力爭(zhēng)取的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。因此，實(shí)施定向刺激，有選擇地發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，將是今后宏觀調(diào)控的主導(dǎo)方針。

定向刺激將使得今后貨幣政策趨向?qū)捤?。近期央行向五大行投?000億元的常備借貸便利(SLF)引發(fā)廣泛關(guān)注，這實(shí)際上向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，相當(dāng)于存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供緊急支持。預(yù)計(jì)今后貨幣政策趨向?qū)捤?，包括降低利率?

定向刺激將使得房地產(chǎn)調(diào)控適度寬松。目前全國(guó)大部分城市已經(jīng)取消了限購(gòu)，下一步是松動(dòng)信貸，降低實(shí)際利率，這是關(guān)鍵。最近市場(chǎng)傳言四大行房貸松綁，估計(jì)不是空穴來(lái)風(fēng)。今后可供選擇的寬松政策還有：充分滿足首套房與改善性購(gòu)房的貸款需求，予以更為優(yōu)惠的貸款利率等。受其影響，部分城市，如北京住房銷售環(huán)比有所增長(zhǎng)，顯示“剛需”可能開(kāi)始試探性入市。

定向刺激還將使得基礎(chǔ)設(shè)施、鐵路交通、棚戶區(qū)改造進(jìn)一步提速。在新型城鎮(zhèn)化、保障房建設(shè)和提高城市基礎(chǔ)設(shè)施承載能力方面，各級(jí)政府一直在加快投資進(jìn)展。最近，國(guó)家發(fā)改委還專門研究加快鐵路建設(shè)投資進(jìn)度。清潔能源等領(lǐng)域也一個(gè)需要提高投資水平的重要方面。

決策部門加大改革力度，也會(huì)助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。畢竟改革的目的是為了實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的更好、更快發(fā)展，而非相反。因此，強(qiáng)改革最終會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)增長(zhǎng)。目前加大改革力度主要集中在增強(qiáng)企業(yè)投資與經(jīng)濟(jì)活力方面。比如，通過(guò)投資準(zhǔn)入改革，允許地方通過(guò)股權(quán)融資、項(xiàng)目融資、特許經(jīng)營(yíng)等方式吸引社會(huì)資本投入，拓寬融資渠道，提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域建設(shè)資金的籌措能力;進(jìn)一步給小微企業(yè)減輕稅負(fù)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能力;以合作等方式，吸引民間資本進(jìn)入政府主導(dǎo)的投資項(xiàng)目等。和社會(huì)部門鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、

就業(yè)率下降引發(fā)決策部門警覺(jué)。決策部門堅(jiān)持不搞強(qiáng)刺激的一個(gè)前提條件是就業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。必須指出的是，經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)回落，遲早會(huì)對(duì)就業(yè)率形成沖擊。比如，房地產(chǎn)市場(chǎng)、鋼材市場(chǎng)及原料市場(chǎng)價(jià)格不斷跌落，越來(lái)越多的企業(yè)嚴(yán)重虧損，最終支撐不下去相繼倒閉，勢(shì)必產(chǎn)生嚴(yán)重的就業(yè)問(wèn)題。有關(guān)資料顯示，今年6月底中國(guó)城市失業(yè)率已經(jīng)接近4.1%，9月匯豐銀行中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)中，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)初值下滑至46.9%，創(chuàng)2009年2月以來(lái)最低水平， 已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月在50下方運(yùn)行，可能顯示了中小企業(yè)就業(yè)問(wèn)題開(kāi)始出現(xiàn)癥狀。如果就業(yè)率下降，勢(shì)必挑戰(zhàn)決策部門對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度，出臺(tái)力度更大的定向刺激措施。

價(jià)格的持續(xù)跌落最終引發(fā)供應(yīng)抑制。迄今為止，鋼材市場(chǎng)價(jià)格的跌落一直沒(méi)有引發(fā)生產(chǎn)總量下降，但這種局面不會(huì)一直維持下去。預(yù)計(jì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的減產(chǎn)與企業(yè)破產(chǎn)會(huì)從礦石、焦炭，向鋼坯、鋼材次第展開(kāi)。在強(qiáng)勢(shì)進(jìn)口與低價(jià)銷售沖擊之下，中國(guó)沿海獨(dú)立礦山將首當(dāng)其沖。據(jù)有關(guān)資料，到9月中為止，用于鋼鐵生產(chǎn)的海外礦石份額已經(jīng)超過(guò)70%。如果今后中國(guó)進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)格維持在80美元/噸以下，價(jià)格優(yōu)勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)需要將迫使鋼鐵企業(yè)更多使用進(jìn)口資源，即便是自有礦山的鋼鐵企業(yè)亦將如此，屆時(shí)會(huì)有更多高成本鐵礦被擠出市場(chǎng)。而供大于求與環(huán)保執(zhí)法力度增強(qiáng)，也會(huì)引發(fā)高成本焦炭企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)。隨著供求關(guān)系趨向平衡，相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格亦會(huì)回升，比如鐵礦石價(jià)格重新回到90美元/噸以上水平，繼而抬高鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本，從而將減、停產(chǎn)擴(kuò)展至鋼鐵領(lǐng)域，抑制資源供應(yīng)，為其價(jià)格回升提供條件。

還有一個(gè)需要引起關(guān)注的問(wèn)題，即減少碳排放，這是一個(gè)會(huì)對(duì)未來(lái)中國(guó)鋼材市場(chǎng)產(chǎn)生重大與深遠(yuǎn)影響的問(wèn)題。據(jù)有關(guān)報(bào)告，目前中國(guó)已是全球最大碳排放國(guó)，2013年其排放量占全球總量的27.7%，超過(guò)了美國(guó)和歐盟的總和。因此，減少碳排放將會(huì)成為世界各國(guó)關(guān)注焦點(diǎn)，成為我國(guó)決策部門難以回避的問(wèn)題，必須落實(shí)到實(shí)處。最近，中國(guó)在聯(lián)合國(guó)會(huì)議上重申2020年碳排放強(qiáng)度比2005年下降40%-45%的目標(biāo)，做出大幅減排承諾。由于鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈，無(wú)論是礦石、焦炭，還是鋼鐵冶煉本身，都屬于大量碳排放行業(yè)。因此，減少碳排放與其它有害物排放，將會(huì)對(duì)于鋼鐵及冶煉原料產(chǎn)品生產(chǎn)形成很大抑制，同時(shí)亦會(huì)提升生產(chǎn)成本(炭排放權(quán)交易)。當(dāng)然，這不是一個(gè)近期鋼材市場(chǎng)問(wèn)題。

總之，一方面中國(guó)鋼材市場(chǎng)壓力沉重，另一方面亦不可過(guò)度悲觀。匯豐公布的中國(guó)9月制造業(yè)PMI初值50.5%，遠(yuǎn)超預(yù)期;美國(guó)2季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.6%，達(dá)到兩年來(lái)最高增速，對(duì)于鋼材市場(chǎng)無(wú)疑都是好消息。隨著定向刺激效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，鋼材市場(chǎng)行情或許會(huì)迎來(lái)超跌反彈。