導(dǎo)讀：對于股市來說，央行降息、定向降準(zhǔn)同步進行無疑是重大利好。因為貨幣價格的下降，使得企業(yè)運營成本降低，也使得股市融資成本降低，這都會刺激更多資金向股市流動，也會刺激企業(yè)投資。

　　導(dǎo)讀：上周末央行意外出臺降息降準(zhǔn)政策，給股市帶來極大利好，也足以說明其支持實體經(jīng)濟發(fā)展和國家穩(wěn)增長的決心。時值6月，梅雨天氣影響工地開工，使得基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)等鋼鐵行業(yè)的需求“雪上加霜”。那么央行同時定向降準(zhǔn)和降息對金融市場有何作用?它能否提振鋼鐵企業(yè)?又是否可以一改鋼材頹勢?下面，筆者就此背景和讀者一起分析。

　　央行罕見同時定向降準(zhǔn)和降息

　　通俗點說，降息指的就是經(jīng)濟形勢不好，企業(yè)困難，政府通過降低存貸款利率，來減少貸款企業(yè)的償還負擔(dān);除了降息，還可以降準(zhǔn)，即減少各銀行存放在央行里面抵御風(fēng)險的準(zhǔn)備金，讓這些資金轉(zhuǎn)用于貸款。降息降準(zhǔn)，意味著企業(yè)貸款負擔(dān)減輕了，全社會的貸款總量增加了，這樣能夠促進經(jīng)濟的增長。

　　中國人民銀行決定，自2015年6月28日起有針對性地對金融機構(gòu)實施定向降準(zhǔn)，以進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進結(jié)構(gòu)調(diào)整。(1)對“三農(nóng)”貸款占比達到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。(2)對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。(3)降低財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個百分點，進一步鼓勵其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運用效率的作用。

　　同時，自2015年6月28日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.85%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2%;其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

　　對股市的影響：尤其利好地產(chǎn)股

　　對于股市來說，央行降息、定向降準(zhǔn)同步進行無疑是重大利好。因為貨幣價格的下降，使得企業(yè)運營成本降低，也使得股市融資成本降低，這都會刺激更多資金向股市流動，也會刺激企業(yè)投資。

　　分析稱，降息直接利好高負債率行業(yè)，比如地產(chǎn)、基建、有色、煤炭、證券等行業(yè)。但銀行業(yè)能否享受降息利好還有待觀察，但短期而言，對銀行股顯然是利空，因為降息使得貸款利率下降，而鑒于現(xiàn)在銀行仍然缺流動性，它們就不得不繼續(xù)上浮存款利率。

　　降息最大利好的板塊就是房地產(chǎn)板塊。因為，對于當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)來說，貨幣價格高和資金壓力大是兩個最重要的矛盾。上次降息后，市場迎來一輪購房潮，房地產(chǎn)企業(yè)的資金面壓力有所緩解。如今，再次降息，不但會促進購房者購房，也會降低企業(yè)成本，故對房地產(chǎn)股來說是重大利好。

　　降息會進一步引發(fā)人民幣的貶值預(yù)期，所以對于需要進口原材料較多的企業(yè)來說是利空，譬如造紙行業(yè)等。但是，人民幣貶值利于出口，所以對于出口產(chǎn)品特別是中高端產(chǎn)品的企業(yè)來說，是利好消息。

　　另外，政府增加基礎(chǔ)建設(shè)投資，未來基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)板塊值得繼續(xù)關(guān)注。

　　從資本市場融資渠道來看，連續(xù)的降息對股票指數(shù)形成了一定的利好，股價的未來市場預(yù)期將有一定程度上升。在這種情況下，進入股市的資金將會有一定程度的上升，因此資本市場融資渠道將會相對寬松，鋼鐵企業(yè)從股市上可以獲得更多的資金。

　　對鋼市的影響：

　　(1)減輕企業(yè)的資金壓力和財務(wù)成本。當(dāng)前，鋼鐵行業(yè)內(nèi)存在企業(yè)融資難、融資貴的困難。鋼鐵企業(yè)負債率整體保持在較高水平，2014年前10月鋼協(xié)會員企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率高達72%。2014年，納入中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會財務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計的會員鋼鐵企業(yè)財務(wù)費用同比增長20.58%。在貨幣政策趨于寬松的大背景下，各家鋼鐵企業(yè)的融資難問題將在一定程度上得到改善。

　　(2)推動下游行業(yè)用鋼需求的改善。降息對房地產(chǎn)等行業(yè)可以說是注射了一針“強心劑”，進而可以拉動建筑鋼材需求。降息推動流動性進一步充裕，使得下游基建、地產(chǎn)及制造業(yè)復(fù)蘇的概率及強度均顯著提升。利息的下降也使企業(yè)借貸需求有所增加，使得下游企業(yè)運營成本降低，進而刺激下游企業(yè)投資，提振鋼鐵需求。

　　(3)降息將引發(fā)人民幣的貶值預(yù)期，進一步激活鋼材出口。盡管鋼材出口遭遇境外反傾銷從未間斷，但我國鋼材出口數(shù)量依然龐大，穩(wěn)居全球第一大鋼材出口國。2014年中國出口鋼材9378萬噸，同比增長50.5%。2015年1-5月份我國累計出口鋼材4352萬噸，同比增長28.2%。降息會進一步引發(fā)人民幣的貶值預(yù)期，人民幣貶值將使得國內(nèi)生產(chǎn)的鋼材報價低于國際市場，進一步激活國內(nèi)鋼材出口。

　　鋼市現(xiàn)狀：短期弱勢難改

　　經(jīng)歷過此前幾次的降息降準(zhǔn)，鋼企融資難的問題依舊沒得到任何改善，受益微乎其微，究其根本原因還是在于鋼鐵行業(yè)的整體不景氣，具體表現(xiàn)為：

　　第一，本月鋼價加速下跌。2015年上半年即將過去，國內(nèi)鋼市走勢基本處于下跌通道之中，進入6月以來鋼價持續(xù)下行，屢刷新低，截止6月26日，國內(nèi)鋼價綜合指數(shù)月度跌幅達到6.58%。鋼市目前的局面正在惡化。

　　第二，鋼材庫存回升，下游需求壓力重重。數(shù)據(jù)顯示，上周國內(nèi)五大鋼材品種社會庫存再次出現(xiàn)小幅攀升，截止6月26日庫存總量為1285.55萬噸，較上周庫存增加5.89萬噸。

　　從需求層面看，6月鋼廠普遍反映日產(chǎn)和日銷不能平衡，尤其是板材類企業(yè)，反映銷售遇到了前所未有的壓力;貿(mào)易商反映銷量同比和環(huán)比都出現(xiàn)明顯下滑;而工地配送商則反映，目前以收尾工程為主，新開工很多要到8月，今年上半年整體工程采購情況明顯低于年初預(yù)期，工地開工少、資金到位困難、施工拖延的情況，沒有出現(xiàn)改善。

　　第三，鋼廠虧損加劇，檢修減產(chǎn)下月或增多。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前鋼廠不含稅鐵水成本1350-1400元/噸不等。目前鋼坯虧損150-200元/噸，螺紋、線材虧損幾十到200元/噸不等，熱卷民企略微虧損，國企虧損200-300元/噸?？梢姡搹S幾乎全面虧損，但據(jù)本網(wǎng)調(diào)查，截止6月26日國內(nèi)163家鋼廠高爐達產(chǎn)率為87.72%，仍處于相對高位。

　　鋼廠減產(chǎn)滿足三個條件的話，一是虧損加大，二是虧損時間增加，三是成品銷售出現(xiàn)問題，目前來看，除了虧損時間不夠長，虧損加大以及成品銷售出現(xiàn)問題已經(jīng)實現(xiàn)，由此可推測7月鋼廠檢修減產(chǎn)的計劃會明顯增多。

　　綜上所述，鋼材市場目前正陷于供需矛盾升級的泥潭之中，央行降息、定向降準(zhǔn)同步實現(xiàn)確實會降低部分鋼鐵企業(yè)貸款成本，提高市場信心，同時為略創(chuàng)新低的鋼價提前觸底提供支持。但筆者認為，在融資模式和操作細則上，依然會受到銀行對鋼鐵企業(yè)貸款的嚴控，部分中小企業(yè)的融資困境將依然存在。國內(nèi)鋼材市場短期內(nèi)繼續(xù)下跌的可能性仍然較大，但要密切關(guān)注貨幣政策中長期的累積效應(yīng)。