導(dǎo)讀：由于供大于求和成本支撐力度減弱，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格持續(xù)跌落。展望后市行情，供大于求局面短時(shí)期內(nèi)難以改觀，新的礦山減稅政策反而開辟價(jià)格跌落新空間，因此市場(chǎng)行情低迷局面仍會(huì)持續(xù)。如果已批復(fù)投資項(xiàng)目能夠全面開工，各級(jí)政府真的鐵腕環(huán)保，以及市場(chǎng)機(jī)制對(duì)于落后產(chǎn)能的抑制效應(yīng)，達(dá)到一個(gè)臨界點(diǎn)后，年內(nèi)鋼材價(jià)格或許觸底回升。

　　由于供大于求和成本支撐力度減弱，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格持續(xù)跌落。展望后市行情，供大于求局面短時(shí)期內(nèi)難以改觀，新的礦山減稅政策反而開辟價(jià)格跌落新空間，因此市場(chǎng)行情低迷局面仍會(huì)持續(xù)。如果已批復(fù)投資項(xiàng)目能夠全面開工，各級(jí)政府真的鐵腕環(huán)保，以及市場(chǎng)機(jī)制對(duì)于落后產(chǎn)能的抑制效應(yīng)，達(dá)到一個(gè)臨界點(diǎn)后，年內(nèi)鋼材價(jià)格或許觸底回升。

　　一、新政策開辟鋼價(jià)跌落新空間

　　一段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)鋼材價(jià)格持續(xù)跌落，其中上海螺紋鋼主力合約價(jià)格由5000元/噸高位逼近2000元/噸，降幅在6成左右，其它品種鋼材價(jià)格也有較大幅度下降。分析鋼材價(jià)格持續(xù)跌落的主要因素：一是市場(chǎng)關(guān)系供大于求，競(jìng)爭(zhēng)壓力迫使鋼鐵企業(yè)以所能承受的最低價(jià)格銷售，甚至以低于成本價(jià)格出手，即所謂寧愿虧損也不丟掉市場(chǎng)。二是鋼材成本支撐力度不斷減弱，尤其是進(jìn)口鐵礦石價(jià)格高臺(tái)跳水，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)礦石、焦炭等重要冶煉原料價(jià)格一起下跌，不斷為鋼材價(jià)格跌落提供空間。而整體市場(chǎng)供大于求又使得成本降低對(duì)于價(jià)格的跌落效應(yīng)充分釋放。

　　目前來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)壓力迫使鋼鐵企業(yè)繼續(xù)增產(chǎn)，市場(chǎng)供大于求局面短時(shí)期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。另一方面，近期所出臺(tái)的一些政策措施，如金融機(jī)構(gòu)降息、調(diào)整電價(jià)、企業(yè)減負(fù)等，當(dāng)然可以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)全局十分有利，但具體到鋼鐵和礦山企業(yè)，卻因?yàn)槌杀鞠陆?，客觀上開辟了產(chǎn)品價(jià)格跌落新空間。比如最新出臺(tái)的礦山企業(yè)減稅，降低電價(jià)、貸款降息等，都會(huì)降低企業(yè)成本，從而增強(qiáng)鋼鐵企業(yè)對(duì)于更低價(jià)格的承受能力。

　　不僅如此，國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)資源稅負(fù)減輕，抗低價(jià)能力提高，還會(huì)增加世界礦業(yè)巨頭降價(jià)沖動(dòng)，以此來(lái)打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，擠占更多市場(chǎng)份額。因此有關(guān)部門宣布減少國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)資源稅負(fù)以后，普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)隨之出現(xiàn)一輪下跌，鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步下降，當(dāng)然開辟了鋼材價(jià)格跌落新空間。

　　二、年內(nèi)鋼材價(jià)格能否回升關(guān)鍵在于兩點(diǎn)

　　展望鋼材市場(chǎng)后市，價(jià)格行情能否回升?關(guān)鍵取決于兩點(diǎn)：首先是已批復(fù)投資項(xiàng)目能否全面開工?據(jù)粗略計(jì)算，目前已經(jīng)批復(fù)的基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目達(dá)到數(shù)萬(wàn)億元，僅各地方“一帶一路”擬建、在建基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模就有1萬(wàn)多億元(人民幣)。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，每?jī)|元投資需要消耗2000噸鋼材，而高速鐵路、港口、油氣輸送管線、電力工程等單位耗鋼強(qiáng)度亦明顯高于一般固定資產(chǎn)投資。據(jù)此估算，如果未來(lái)國(guó)內(nèi)各省市“一帶一路” 基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模達(dá)到1萬(wàn)億元人民幣，將消耗鋼材2000萬(wàn)噸以上。如果這些項(xiàng)目能夠在近期內(nèi)全面開工，勢(shì)必增加鋼材需求。

　　其次在于各級(jí)政府能否鐵腕環(huán)保?新近公布和執(zhí)行的環(huán)保法其嚴(yán)厲程度確實(shí)前所未有。按照新環(huán)保法要求，鋼鐵企業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)大幅提高，處罰力度也大為增強(qiáng)。如果今后各級(jí)政府真的鐵腕環(huán)保，完全按照新的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和處罰力度操作，一些不符合環(huán)保要求的鋼材生產(chǎn)一定會(huì)受到很大抑制，從而使得供求關(guān)系趨向平衡，營(yíng)造價(jià)格回升基礎(chǔ)。

　　由此可見，已批復(fù)投資項(xiàng)目的全面開工和各級(jí)政府鐵腕環(huán)保，將會(huì)使得現(xiàn)階段供大于求的鋼材市場(chǎng)明顯改觀，因此成為今年內(nèi)鋼材價(jià)格能否觸底回升的關(guān)鍵所在。否則，只是企業(yè)單純減負(fù)，不斷提高對(duì)于低迷價(jià)格的承受能力，將會(huì)刺激更多企業(yè)維持和擴(kuò)大生產(chǎn)，加劇市場(chǎng)供大于求。在這種情況下，淘汰落后與兼并重組無(wú)望，鐵礦石和鋼材價(jià)格觸底反彈無(wú)望，企業(yè)痛苦期勢(shì)必延長(zhǎng)。

　　三、 市場(chǎng)價(jià)格回升最終依靠市場(chǎng)機(jī)制本身

　　究竟靠什么拯救鋼材價(jià)格?除了宏觀調(diào)控增加鋼材需求和抑制落后產(chǎn)能釋放以外，鋼材價(jià)格的持續(xù)跌落本身，也在營(yíng)造市場(chǎng)價(jià)格回升基礎(chǔ)，而且是終極手段。這是因?yàn)椋F礦石和鋼材價(jià)格的不斷跌落，達(dá)到一個(gè)臨界點(diǎn)后，部分高成本企業(yè)由于嚴(yán)重虧損被迫減產(chǎn)、停產(chǎn)，勢(shì)必引發(fā)供應(yīng)量減少，直至市場(chǎng)供求重新平衡。

　　價(jià)格持續(xù)走低對(duì)于高成本資源供應(yīng)的抑制效應(yīng)，繼石油領(lǐng)域之后，又開始在鐵礦石領(lǐng)域顯現(xiàn)。普氏指數(shù)鐵礦石價(jià)格在4月初跌破50美元/噸關(guān)口，創(chuàng)下最近十年的新低。受其影響，澳大利亞知名鐵礦公司阿特拉斯(Atlas)發(fā)布公告宣布停產(chǎn)。中國(guó)冶金礦山協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)也顯示，2014年國(guó)內(nèi)排名前十的礦企中，6家虧損額達(dá)到了2.9億元，一些中小礦山經(jīng)營(yíng)舉步維艱。今年1月，全國(guó)鐵礦山企業(yè)開工率平均僅有53%，其中大型礦山開工率63%，中型為40%，小型礦山只有19%，春節(jié)過(guò)后國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)的開工率依然不高。盡管如此，由于市場(chǎng)供應(yīng)壓力依然很大，還有一些高成本礦山咬牙死扛，因此預(yù)計(jì)今后鐵礦石價(jià)格還有可能進(jìn)一步走低?；ㄆ煦y行近期發(fā)表的研究報(bào)告認(rèn)為，鐵礦石價(jià)格最終將跌至30美元/噸。如果這樣，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)格將在40美元/噸左右，折算人民幣每噸不過(guò)200多元。在其重壓之下，會(huì)有更多鐵礦石產(chǎn)能退出市場(chǎng)，致使供求關(guān)系明顯改善。

　　與之相比，價(jià)格跌落對(duì)于鋼材供應(yīng)影響較為軟弱。雖然今年1季度全國(guó)鋼材產(chǎn)量增速比去年同期有較多回落，但供大于求局面依舊，至今沒(méi)有出現(xiàn)鋼鐵行業(yè)較大面積減產(chǎn)或停產(chǎn)，更沒(méi)有出現(xiàn)劣勢(shì)鋼企相繼倒閉，兼并重組局面。這也從一個(gè)側(cè)面表明，所謂鋼材市場(chǎng)“寒冬”并沒(méi)有真的到來(lái)，至多只是深秋寒意更濃一些罷了。因?yàn)?ldquo;寒冬”之下，一定會(huì)有一大批企業(yè)挺不過(guò)去，重創(chuàng)資源供應(yīng)，就如同2008年金融危機(jī)期間，歐美銀行大量破產(chǎn)倒閉一樣。也正是因?yàn)槿绱?，所以預(yù)計(jì)今后鋼材價(jià)格還有跌落空間。而隨著價(jià)格繼續(xù)走低進(jìn)入真正“寒冬”，一批鋼鐵企業(yè)嚴(yán)重虧損而破產(chǎn)倒閉，市場(chǎng)供應(yīng)量隨之減少，市場(chǎng)關(guān)系重歸平衡，鋼材價(jià)格的觸底回升基礎(chǔ)才能最終形成。

　　值得注意的是，如果數(shù)萬(wàn)億的已批復(fù)投資項(xiàng)目在上半年全面開工，同時(shí)各級(jí)政府真的鐵腕治理環(huán)保，那么鋼材市場(chǎng)供求關(guān)系同樣會(huì)得到顯著改善，而不必等到市場(chǎng)機(jī)制強(qiáng)制發(fā)生作用，致使一批企業(yè)破產(chǎn)倒閉。在這種情況下，中國(guó)鋼材市場(chǎng)就可以避開所謂真正“寒冬”。

　　四、全年鋼材市場(chǎng)行情謹(jǐn)慎樂(lè)觀

　　自2014年4季度以來(lái)，決策部門出臺(tái)了多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，歸納起來(lái)有五大方面，即增加有效投資政策、救助房地產(chǎn)政策、搞活股市政策和高度寬松貨幣政策。除此之外，還出臺(tái)了有史以來(lái)最嚴(yán)厲的環(huán)保法規(guī)，并且強(qiáng)調(diào)以鐵腕進(jìn)行環(huán)境保護(hù)。

　　五大政策中，搞活股市政策成為新亮點(diǎn)。這表明決策層已經(jīng)擯棄過(guò)去股市活躍將會(huì)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)搶奪資金，因而不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的片面理念。實(shí)際上，股市繁榮有利于企業(yè)融資發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)。與銀行貸款不同，企業(yè)從股市中獲得的發(fā)展資金是一種投資，沒(méi)有歸還期限，也不會(huì)產(chǎn)生利息負(fù)擔(dān)，只是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)與投資者共享，因此更有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)繁榮。2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)4次QE，大手筆救市，首先促進(jìn)股市繁榮，最終實(shí)現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇。美國(guó)經(jīng)驗(yàn)可以為中國(guó)所借鑒。

　　國(guó)務(wù)院穩(wěn)定住房需求政策，也將會(huì)刺激房地產(chǎn)銷售和房地產(chǎn)投資，扭轉(zhuǎn)前期房地產(chǎn)投資快速萎縮局面。現(xiàn)在這一政策效應(yīng)有所顯現(xiàn)，一線城市住房銷售趨向活躍，價(jià)穩(wěn)量升，今后還會(huì)向二、三線城市擴(kuò)張。

　　增加有效投資，將會(huì)成為決策部門穩(wěn)增長(zhǎng)政策工具箱的殺手锏，即最重要手段。因?yàn)楝F(xiàn)階段拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車，外需難有明顯提升，消費(fèi)是個(gè)慢變量，起關(guān)鍵作用的還是投資。正是因?yàn)槿绱?，所以今年以?lái)國(guó)家發(fā)改委繼續(xù)加快投資項(xiàng)目審批速度，并且籌備了新一批年內(nèi)開工項(xiàng)目，劍指結(jié)構(gòu)升級(jí)和科技創(chuàng)新兩大領(lǐng)域。目前國(guó)家發(fā)改委正在研究從去年開始謀劃的7大工程包有望實(shí)施擴(kuò)容，并聯(lián)合有關(guān)部門和地方正在抓緊推進(jìn)實(shí)施。這7大工程包包括信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡(luò)、健康養(yǎng)老服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食水利、交通、油氣及礦產(chǎn)資源保障。7個(gè)重大投資工程建設(shè)，有利于推進(jìn)調(diào)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板、惠民生，切實(shí)擴(kuò)大有效投資，形成新的投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，為今后幾年乃至更長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。與此同時(shí)，各地也正結(jié)合國(guó)家重大戰(zhàn)略和十三五規(guī)劃進(jìn)行投資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。以湖南為例，繼4月15日湖南公布將投資水利網(wǎng)點(diǎn)、網(wǎng)線、網(wǎng)區(qū)三類共100個(gè)重點(diǎn)工程，涉及總投資5625億元后，4月16日湖南又公布了未來(lái)交通網(wǎng)的96個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目，總投資7710億元。

　　預(yù)計(jì)隨著上述政策的逐步實(shí)施與效益顯現(xiàn)，全年鋼材需求將會(huì)逐步回暖，整體情況會(huì)好于上年。因此我們有理由對(duì)全年鋼材市場(chǎng)供求關(guān)系改善及其基礎(chǔ)之上的鋼材價(jià)格觸底回升表示樂(lè)觀。另一方面，又由于多種因素影響，已經(jīng)批復(fù)投資項(xiàng)目能否全部順利開工，各級(jí)政府能否以鐵腕進(jìn)行環(huán)保，都還具有一些不確定性，所以又使得我們對(duì)于鋼材市場(chǎng)樂(lè)觀前景趨向謹(jǐn)慎。

　　特別需要指出的是，如果今后推動(dòng)鋼材價(jià)格回升的主導(dǎo)因素是鐵腕環(huán)保，鋼材市場(chǎng)供求關(guān)系平衡力量主要來(lái)自于鋼鐵產(chǎn)能釋放的抑制，那么對(duì)于鐵礦石、廢鋼、焦炭等鋼鐵冶煉原料而言，卻反而利空，兩者價(jià)格走向?qū)⒊霈F(xiàn)背離。因?yàn)殡S著鋼材產(chǎn)量增速回落，甚至出現(xiàn)下降，上述鋼鐵冶煉原料需求亦隨之減少，勢(shì)必加重其供應(yīng)過(guò)剩局面。如果今后推動(dòng)鋼材價(jià)格回升的主導(dǎo)力量來(lái)自于需求增長(zhǎng)，則會(huì)形成冶煉原料行業(yè)利多，呈現(xiàn)鋼材價(jià)格與鐵礦石、廢金屬、焦炭等冶煉原料共同揚(yáng)升局面。預(yù)計(jì)今后鋼材價(jià)格回升將是上述多種因素共同作用的結(jié)果，因此在鋼材價(jià)格的揚(yáng)升幅度可能大于冶煉原料。受其影響，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)亦有可能繼續(xù)增長(zhǎng)。