編者按：“一帶一路”規(guī)劃能改變目前鋼鐵業(yè)的現(xiàn)狀嗎?數(shù)據(jù)顯示，近年我國(guó)工程對(duì)外承包項(xiàng)目逐年擴(kuò)大，產(chǎn)值從2003年的138.7億美元增長(zhǎng)到2013年的1371.4億美元。2014年上半年，對(duì)外承包工程新簽合同額810.4億美元，分析稱今年全年對(duì)外承包工程合同額和營(yíng)業(yè)額有望實(shí)現(xiàn)5%左右增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)鋼鐵過(guò)剩嚴(yán)重的背景之下，“一帶一路”投資規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)必將拉動(dòng)多個(gè)行業(yè)的用鋼需求，同時(shí)又能很好地刺激鋼鐵上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)而利好整個(gè)鋼鐵行業(yè)。

　　分析師張琳在接受記者采訪時(shí)表示，“一帶一路”“直接影響是開(kāi)啟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動(dòng)鋼材消費(fèi)，加上沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，對(duì)用鋼量的需求很大，為過(guò)剩生產(chǎn)力尋求市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)鋼鐵算是迎來(lái)一個(gè)不大不小的春天”。

　　鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能或被消化

　　在APEC會(huì)議上，國(guó)家主席習(xí)近平提出了加強(qiáng)互聯(lián)互通、深化“一帶一路”合作的一系列建議，中國(guó)還將出資400億美元成立絲路基金，為“一帶一路”沿線國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)合作等有關(guān)項(xiàng)目提供投融資支持。

　　據(jù)悉，絲路基金將以交通基礎(chǔ)設(shè)施為突破，專家統(tǒng)計(jì)，每?jī)|元鐵路基本建設(shè)投資大約能夠拉動(dòng)鋼材需求0.333萬(wàn)噸，具體到每公里的比重，鋼軌用量占10%左右，螺紋鋼用量占40%左右，鋼板用量占30%左右。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌向記者表示，“‘一帶一路’可以形成一種區(qū)域性的聯(lián)系緊密的市場(chǎng)，鐵路以及港口的用鋼將對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵的用鋼需求起到一個(gè)提振的作用”。

　　沈萌解釋，“一帶一路”所涉及到的國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平大多落后于中國(guó)，這也為消化我國(guó)過(guò)剩產(chǎn)能提供一個(gè)很大的空間，“特別是通過(guò)基礎(chǔ)建設(shè)拉動(dòng)產(chǎn)能消化，目前來(lái)看，基礎(chǔ)建設(shè)的投資大部分都是由中國(guó)來(lái)完成，而國(guó)內(nèi)鋼鐵無(wú)疑會(huì)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的首選，由此可以帶動(dòng)過(guò)剩產(chǎn)能的消化”。

　　近日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)公布了前三季度鋼鐵工業(yè)運(yùn)行情況。數(shù)據(jù)顯示，前三季度全國(guó)共生產(chǎn)粗鋼6.18億噸、生鐵5.42億噸、鋼材8.39億噸，分別比上年同期增長(zhǎng)2.34%、0.38%和5.02%，但增幅均大幅回落。中鋼協(xié)預(yù)計(jì)今年全年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量將為8.26億噸。

　　不能盲目樂(lè)觀

　　從數(shù)據(jù)上看，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量仍處于較高水平，但在今年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)鋼材的需求強(qiáng)度已呈持續(xù)下降趨勢(shì)。具體看，前三季度鋼鐵下游行業(yè)需求增長(zhǎng)乏力。尷尬的是，在“鋼需”不振的同時(shí)，粗鋼產(chǎn)量的持續(xù)增長(zhǎng)造成供求矛盾進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致鋼材價(jià)格屢創(chuàng)新低。9月末，國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)(CSPI)為86.35點(diǎn)，連續(xù)第12個(gè)月低于100點(diǎn)，同比下降14.22點(diǎn)，降幅為14.14%。10月17日鋼材綜合價(jià)格指數(shù)跌至86.15點(diǎn)，持續(xù)創(chuàng)出新低。

　　多位業(yè)內(nèi)專家向記者表示，“一帶一路”對(duì)鋼鐵行業(yè)確實(shí)能夠帶來(lái)利好，不過(guò)也不能盲目樂(lè)觀。我的鋼鐵網(wǎng)資訊總監(jiān)徐向春向記者表示，“基礎(chǔ)建設(shè)有多少項(xiàng)目，這些項(xiàng)目什么時(shí)候才能正式動(dòng)工，所以能拉動(dòng)多少鋼鐵需求這些都是懸而未決的”。

　　在沈萌看來(lái)，雖然此次“一帶一路”能夠提升對(duì)國(guó)內(nèi)中低端鋼材的需求，不過(guò)最終能分到多大的蛋糕仍存變數(shù)，“基礎(chǔ)建設(shè)對(duì)中低端鋼鐵產(chǎn)品有需求，但是中低端鋼鐵所占其需求的比例并不是很高。而且‘一帶一路’涉及到的鄰國(guó)其主要鋼鐵產(chǎn)業(yè)也是主打中低端鋼鐵產(chǎn)品，中國(guó)雖然作為最大的投資國(guó)，但是也要照顧到沿線國(guó)家的鋼鐵產(chǎn)業(yè)?？梢?jiàn)蛋糕雖大，但是對(duì)主打中低端鋼鐵的國(guó)內(nèi)鋼企來(lái)說(shuō)，能吃多少還不好說(shuō)，解決過(guò)剩產(chǎn)能問(wèn)題言之過(guò)早。”

　　值得一提的是，河北省上周五印發(fā)《關(guān)于河北省鋼鐵水泥玻璃等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能境外轉(zhuǎn)移工作推進(jìn)方案的通知》，提出到2023年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全省向境外轉(zhuǎn)移鋼鐵產(chǎn)能2000萬(wàn)噸。分析稱這是中國(guó)鋼鐵有史以來(lái)規(guī)模最大的一次海外布局。

　　通知指出，“以東南亞、非洲和西亞國(guó)家為重點(diǎn)，鼓勵(lì)我省鋼鐵企業(yè)將境外礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)與境外資源深加工相結(jié)合，在礦產(chǎn)資源豐富地區(qū)開(kāi)發(fā)礦產(chǎn)資源，投資建設(shè)鋼鐵生產(chǎn)加工基地，延長(zhǎng)冶煉及加工產(chǎn)業(yè)鏈條，擴(kuò)大鋼鐵銷售貿(mào)易”。

　　對(duì)此沈萌向記者表示，“產(chǎn)能轉(zhuǎn)移是中國(guó)鋼鐵行業(yè)的進(jìn)步，轉(zhuǎn)移海外首先能夠更加靠近原料，降低運(yùn)輸成本，其次鋼企將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移海外，就不會(huì)存在傾銷遭遇抵制等問(wèn)題”。不過(guò)沈萌也表示，鋼企在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移海外后，在國(guó)內(nèi)能否抽出精力發(fā)展中高端鋼鐵產(chǎn)業(yè)也是鋼企未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵一步，“如果鋼企做到的僅僅是把過(guò)剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移出去，對(duì)鋼企來(lái)說(shuō)意義是不大的，因?yàn)殇撈蟮漠a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力依然沒(méi)有得到提高”。

　　華菱鋼鐵:行業(yè)低迷制約主業(yè)改善，1季度小幅虧損

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　華菱鋼鐵今日發(fā)布2014年1季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.77億元，同比增長(zhǎng)7.38%;營(yíng)業(yè)成本130.98億元，同比下降5.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-1.29億元，2013年同期虧損3.69億元;1季度對(duì)應(yīng)EPS為-0.04元，2013年4季度EPS為0.13元。

　　事件評(píng)論

　　行業(yè)低迷制約主業(yè)改善，1季度小幅虧損:行業(yè)整體惡化拖累公司業(yè)績(jī)，導(dǎo)致1季度虧損1.29億元。受制鋼鐵行業(yè)需求萎縮，公司主要鋼材產(chǎn)品價(jià)格1季度均出現(xiàn)不同程度跌幅;產(chǎn)銷量方面同樣不容樂(lè)觀，根據(jù)集團(tuán)口徑，1季度產(chǎn)量下降4.33%。受制價(jià)格下跌和銷售低迷，1季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下降12.61%。值得注意的是，1季度毛利率環(huán)比明顯上升1.24個(gè)百分點(diǎn)并非源于行業(yè)基本面改善，而是由于公司降低工序成本繼續(xù)取得成效。

　　三項(xiàng)費(fèi)用方面，1季度財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)3.88億元主要由于人民幣貶值產(chǎn)生的匯兌損失。此外，公司投資收益環(huán)比下降3.28億元?？傮w來(lái)看，毛利率雖有所改善但難以緩解由收入下滑、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加以及投資收益降低導(dǎo)致的盈利下滑。受制行業(yè)低迷，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)繼續(xù)改善空間有限，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)對(duì)于公司扭虧尤為重要。

　　同比方面，1季度實(shí)現(xiàn)減虧得益于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)以及毛利率提升:公司1季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.38%是由于產(chǎn)銷量的大幅提升。此外，降本增效作用凸顯，通過(guò)降低生產(chǎn)工藝成本提升毛利率，進(jìn)而帶動(dòng)1季度同比減虧。

　　立足現(xiàn)有產(chǎn)能，精細(xì)化中出業(yè)績(jī):公司現(xiàn)有產(chǎn)能合計(jì)已經(jīng)接近1700萬(wàn)噸，并配備了良好的裝備基礎(chǔ)與相對(duì)完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。后期公司將主要通過(guò)深化內(nèi)部管控與改革，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)降本增效與提升產(chǎn)品品質(zhì)。另外，華菱與安賽樂(lè)米塔爾的協(xié)議將有望加快汽車板公司的項(xiàng)目建設(shè)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓，推動(dòng)漣鋼汽車基板產(chǎn)品的發(fā)展，給公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)。

　　我們預(yù)計(jì)2014、2015年公司EPS分別為0.07元與0.09元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　鞍鋼股份:7月出廠價(jià)穩(wěn)中上調(diào)，靜待市場(chǎng)鋼價(jià)企穩(wěn)

　　事件描述

　　鞍鋼股份公布 2014 年7 月主要產(chǎn)品出廠價(jià)政策，其中熱軋板卷主流品種上調(diào)80 元、冷軋板卷主流品種維持不變。

　　事件評(píng)論

　　7 月強(qiáng)勢(shì)出廠價(jià)政策有待觀察:在傳統(tǒng)淡旺季界線逐步模糊的今天，當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)的表現(xiàn)以及對(duì)后市的基本判斷是鋼廠出廠價(jià)調(diào)價(jià)的重要依據(jù):1、雖然七八月份受高溫等因素影響為歷來(lái)需求淡季，但當(dāng)前鋼價(jià)水平已經(jīng)處于較低的歷史低位;2、旺季鋼價(jià)的持續(xù)下跌至少反映價(jià)格本身并未透支多少樂(lè)觀的預(yù)期;3、近期微刺激政策不斷，穩(wěn)增長(zhǎng)情緒濃厚是拉動(dòng)鋼廠樂(lè)于上調(diào)價(jià)格的重要支撐;4、近期熱軋現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)始平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)主要大鋼廠如寶鋼、酒鋼、武鋼、河鋼等均對(duì)熱軋價(jià)格維持穩(wěn)定。

　　出廠價(jià)強(qiáng)勢(shì)、原料下跌，7 月業(yè)績(jī)環(huán)比有所改善:按照我們的假設(shè)簡(jiǎn)單推算，在部分上調(diào)7 月主要產(chǎn)品出廠價(jià)并且原料價(jià)格跌幅較大的情況下，公司單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比有所改善。當(dāng)然，我們考慮的因素較為簡(jiǎn)單，與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況難免存在誤差。

　　綜合公司歷史盈利水平的變化以及我們對(duì)行業(yè)的判斷，預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS 分別為0.11 元與0.13 元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　酒鋼宏興:受益固定資產(chǎn)折舊年限調(diào)整，1季度環(huán)比減虧

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　酒鋼宏興今日發(fā)布2014年1季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入262.23億元，同比增長(zhǎng)23.32%;營(yíng)業(yè)成本250.69億元，同比增長(zhǎng)28.53%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-4.28億元，去年同期為1.83億元;1季度對(duì)應(yīng)EPS為-0.07元，2013年4季度EPS為-0.41元。

　　事件評(píng)論

　　受益固定資產(chǎn)折舊年限調(diào)整，1季度環(huán)比減虧:在估算集團(tuán)口徑1季度產(chǎn)量環(huán)比下降20%和主要產(chǎn)品出廠價(jià)環(huán)比均有不同程度下跌的情況下，1季度公司收入環(huán)比僅下降8.82%，可能是非鋼類貿(mào)易業(yè)務(wù)收入環(huán)比上升所致，這有待進(jìn)一步驗(yàn)證。不過(guò)，公司1季度起調(diào)整固定資產(chǎn)折舊年限使得折舊壓力較小，在鋼價(jià)下跌的情況下帶動(dòng)毛利率環(huán)比明顯上升，成為1季度公司減虧的主要原因:根據(jù)公司公告，1季度折舊環(huán)比約減少4.42億元、環(huán)比增加凈利潤(rùn)約3.71億元。同時(shí)，2013年4季度計(jì)提資產(chǎn)減值損失7.85億元而1季度無(wú)此項(xiàng)，也使得1季度環(huán)比恢復(fù)。整體來(lái)看，1季度公司依然虧損，行業(yè)低迷使得公司經(jīng)營(yíng)仍相對(duì)困難。

　　同比方面，行業(yè)低迷致使價(jià)格同比下跌的情況下，毛利率同比下降3.87個(gè)百分點(diǎn)是1季度業(yè)績(jī)同比降幅較大的主要原因。

　　定增后鋼鐵產(chǎn)能穩(wěn)定，盈利恢復(fù)依賴行業(yè)復(fù)蘇:公司定增完成對(duì)集團(tuán)不銹鋼公司的收購(gòu)及建設(shè)榆鋼項(xiàng)目后，目前鋼鐵產(chǎn)能基本趨于穩(wěn)定。擁有一定比例自給礦的特點(diǎn)使得公司仍具備資源優(yōu)勢(shì)，但盈利水平的恢復(fù)尚需要依賴行業(yè)復(fù)蘇才可。