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業(yè)內(nèi)稱央行將持續(xù)降息 寬松周期延續(xù)至2015年年底
發(fā)布時(shí)間：
2014-11-26 00:00
央行“意外”降息后，市場(chǎng)上多家機(jī)構(gòu)分析都較一致地認(rèn)為，央行可能在不久的時(shí)間里還會(huì)有第二次降息。
降息得到市場(chǎng)強(qiáng)烈反響
慣性思維在市場(chǎng)上比較常見。在這樣的預(yù)期之下，人們?cè)谡{(diào)配著各種各樣的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，比如有的人沒有賣掉原本想出清的股票和債券，有的人暗自慶幸定期存款是在降息一浮到頂?shù)那闆r下存下來的等等。
其實(shí)，意外降息的效力看上去仿佛要強(qiáng)于意料之中的降息。
11月24日，各個(gè)市場(chǎng)都受到了央行降息影響，一改上周一天緊似一天的資金趨緊狀態(tài)。首先是上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)各個(gè)期限品種的資金利率除了7天期微幅上漲外其他都出現(xiàn)大幅下降；股市債市都呈現(xiàn)了補(bǔ)血供給后的樂觀活躍狀態(tài)。
只是在外匯市場(chǎng)上，除了歐元和英鎊外，人民幣匯率對(duì)于大部分主要幣種的中間價(jià)都出現(xiàn)貶值，其中人民幣對(duì)美元的中間價(jià)比前一交易日回落33個(gè)基點(diǎn)，而即期市場(chǎng)上的交易價(jià)格仍然處于中間價(jià)的升值區(qū)間。
德意志銀行對(duì)于此次降息評(píng)價(jià)稱，央行選擇此時(shí)降息原因之一，或是為幫助地方政府降低融資成本，而降息是達(dá)到該目的最有效的方式。降息將提振市場(chǎng)信心，降低債券市場(chǎng)的融資成本，并一定程度上緩解2015年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。
從11月24日的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，股債市場(chǎng)的確如上所述。
對(duì)于人民幣在降息后首個(gè)交易日的貶值也在意料之中。招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮[微博]稱，理論上降息后人民幣存在貶值壓力，但央行將會(huì)力保匯率不出現(xiàn)貶值，利率匯率雙松的局面應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)。人民幣匯率只會(huì)出現(xiàn)溫和回調(diào)，總體上仍會(huì)保持堅(jiān)挺，甚至不排除進(jìn)一步升值的可能。但德銀則預(yù)計(jì)，使用人民幣升值作為一項(xiàng)貨幣工具的需求將走弱，離岸人民幣遠(yuǎn)匯曲線也將趨于平緩。
寬松的標(biāo)志？
央行降息引得各方人士熱議，許多人放眼未來，認(rèn)為這次降息只是開了個(gè)頭。
劉東亮認(rèn)為，此次降息是央行轉(zhuǎn)向全面寬松的標(biāo)志性事件，側(cè)面印證了此前定向?qū)捤珊臀⒋碳るy擋經(jīng)濟(jì)下滑。這次降息不會(huì)是孤立事件，降息周期已經(jīng)開啟，未來持續(xù)的降息可以期待，甚至年底前就有可能再次降息。
今年以來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較往年來看，陷入了“新常態(tài)”的相對(duì)較低的增長(zhǎng)速度之中，在這樣的狀態(tài)下，有些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為央行應(yīng)該推行傳統(tǒng)的貨幣政策工具以刺激經(jīng)濟(jì)，但央行此前一直采取定向?qū)捤珊托滦偷呢泿艑捤晒ぞ?。也正是因?yàn)檠胄胁粩嗖扇⌒滦拓泿耪吖ぞ叨鴪?jiān)持不采取全面降息降準(zhǔn)的策略，市場(chǎng)此前一直都認(rèn)為央行可能不會(huì)很快進(jìn)行降息和降準(zhǔn)。在上周資金面不斷趨緊的狀態(tài)下，央行于上周五晚間宣布降息政策，出乎人們的意料。
市場(chǎng)往往就是這樣，人們會(huì)按照前一天的事情來判斷后一天的走向?，F(xiàn)在，人們又開始較為普遍地認(rèn)為，央行不斷降息的可能性非常之高。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威與劉東亮有著較為一致的觀點(diǎn)。他說，此次降息或標(biāo)志著一輪政策寬松周期的開始，而該輪周期預(yù)計(jì)將持續(xù)至2015年年底。他預(yù)計(jì)央行還將在2015年的二季度及三季度分別進(jìn)行一輪降息，降息幅度均為存貸款利率同時(shí)降低25個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，德銀預(yù)計(jì)央行或?qū)⒃?015年一二季度將存款準(zhǔn)備金率下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)。
在一些機(jī)構(gòu)看來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r應(yīng)該是央行考量貨幣政策的根本。民生證券認(rèn)為，貨幣寬松空間被打開，未來繼續(xù)降準(zhǔn)降息沒有任何心理上的包袱，再考慮到存貸比調(diào)整帶來的繳準(zhǔn)壓力，預(yù)計(jì)下一次降準(zhǔn)降息不會(huì)太遠(yuǎn)，一直會(huì)持續(xù)到社融余額增速拐頭向上，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)為止。不過，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，其實(shí)降低融資成本還需從監(jiān)管機(jī)制調(diào)整和解決結(jié)構(gòu)問題上著手，短期內(nèi)高頻率降準(zhǔn)、降息的可能性不大。
作為支持央行降息的機(jī)構(gòu)，瑞銀預(yù)測(cè)，央行在通脹下行的背景下，到2015年底前累計(jì)下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率75個(gè)基點(diǎn)，以降低實(shí)際利率、防止不良貸款激增；存款基準(zhǔn)利率下調(diào)幅度可能會(huì)略低。